تحول السياسة النقدية في 2024: تأثير خفض الفائدة على الأسواق المالية

وشهدت السياسة النقدية للبنوك المركزية تحولا نسبيا منذ النصف الثاني من عام 2024، من سياسة التشديد النقدي المقررة في نهاية الربع الأول من عام 2022 إلى قيام البنك المركزي الأوروبي بتخفيض سعر الفائدة في يونيو الماضي بمقدار 25 نقطة أساس، ومن ثم وحذا البنك حذو إنجلترا بتخفيض مماثل. فيما تنتظر الأسواق تحركا مماثلا من مجلس الاحتياطي الاتحادي خلال اجتماع سبتمبر الحالي.

عادة ما يشجع مثل هذا التغيير في السياسة النقدية الأصول الأكثر خطورة مثل العملات المشفرة وسوق الأوراق المالية وحتى الذهب، والتي تفشل في تحقيق عوائد بسبب انخفاض عائد الاستثمارات التقليدية. وهذا يخلق فرصا للمستثمرين وحتى المضاربين. ولا نستبعد أن يستفيد حتى المبتدئين من تحركات الأسواق المالية المتوقعة من خلال أفضل منصات التداول الموثوقة والمرخصة لعام 2024 .

خفض أسعار الفائدة الأمريكية في سبتمبر

تتمتع الولايات المتحدة باقتصاد ضخم وعملة مهيمنة عالميًا، لذا من المتوقع أن يكون لخفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي تأثير أكبر من القرارات المماثلة من البنك المركزي الأوروبي أو بنك إنجلترا. وفي هذا السياق، صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في ندوة جاكسون هول في أغسطس الماضي أن الوقت قد حان لتخفيف السياسة النقدية. وأوضح باول أن التضخم تباطأ بشكل ملحوظ منذ أن بلغ ذروته بعد الوباء، مؤكدا أن التضخم الذي تسبب في أسوأ ارتفاع للأسعار منذ أربعة عقود وأثر على ملايين الأسر، يبدو حاليا تحت السيطرة.

وكانت تصريحات باول بمثابة إشارة انطلاق لبقية أعضاء مجلس الاحتياطي الاتحادي، الذين تحولت تعليقاتهم نحو أهمية تحفيز الاقتصاد وتغيير السياسة النقدية، على الرغم من أن تعليقات بعض الأعضاء حذرت من التسرع في خفض أسعار الفائدة.

معضلة بنك الاحتياطي الفيدرالي وبيانات التضخم وسوق العمل

صدرت في الأسابيع الأخيرة عدد من البيانات في الولايات المتحدة الأمريكية، أهمها التي تركز على بيانات التضخم وسوق العمل الأمريكي. هذه هي الأرقام التي تضع صناع السياسة النقدية في بنك الاحتياطي الفيدرالي في معضلة بين هدف خفض التضخم إلى المستوى المستهدف 2٪ والسيطرة على ارتفاع الأسعار. وللحفاظ على سوق العمل الأمريكي قويا لمنع الاقتصاد من الانزلاق إلى الركود. وهذا ما يسمى الهبوط الناعم (الانكماش الناعم) للاقتصاد.

وكانت أهم البيانات الصادرة في الأسبوعين الماضيين تتعلق بمعدلات التضخم. تظهر الأرقام الصادرة عن مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي، وهو المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، أن التضخم انخفض إلى 2.5% الشهر الماضي، وهو انخفاض كبير عن ذروته البالغة 7.1% قبل عامين، على الرغم من أنه كان دائمًا لا يزال أعلى قليلاً من القيمة المستهدفة البالغة 7.1%. 2%.

أما بالنسبة لبيانات التضخم، فقد سجل الرقم القياسي الشهري لأسعار المستهلك ارتفاعا بنسبة 0.2% في أغسطس، وذلك تماشيا مع معدلات التضخم الشهرية لشهر يوليو. وتباطأ معدل التضخم السنوي إلى 2.5% في أغسطس من 2.9% في يوليو. وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني العناصر الأكثر تقلبا، بنسبة 0.3% في أغسطس. وظل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي السنوي دون تغيير عند 3.2% في أغسطس.

وأظهرت أرقام سوق العمل أن بيانات الوظائف غير الزراعية كانت متباينة وأقل من التوقعات، بعد إضافة 142 ألف وظيفة جديدة فقط في أغسطس، أي أقل من التوقعات البالغة 164 ألف وظيفة. كما انخفض معدل البطالة من 4.3% في يوليو إلى 4.2% في أغسطس.

توقعات بتخفيض أسعار الفائدة

تعد السياسة النقدية للبنوك المركزية المحرك الرئيسي للأسواق المالية حول العالم، كما تعد أسعار الفائدة من أهم أدوات التحكم في السياسة النقدية. ولذلك، من المتوقع حدوث تغييرات في الاستثمارات المالية مع التخفيض المتوقع لأسعار الفائدة. تختلف هذه التغييرات اعتمادًا على حجم خفض سعر الفائدة وعدد مرات تكراره. ولم يتضمن إعلان جيروم عن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر سوى تلميح واحد لإمكانية اتخاذ المزيد من الإجراءات في هذا الاتجاه.

تسعر الأسواق بشكل كبير الإعلان عن خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، في حين أن التوقعات الأخرى لا تستبعد إمكانية خفض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية. ومن غير المرجح أن تتجاوز هذه التوقعات نصف الـ 15%. أما بالنسبة للتوقعات للأشهر التالية لسبتمبر/أيلول، فتشير التقديرات إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس و25 نقطة أساس في الأشهر المتبقية من عام 2024.

التوقعات للأصول المالية بعد خفض سعر الفائدة

وهناك مزاج إيجابي بشأن التوقعات للاستثمارات المالية بعد قرار سعر الفائدة، خاصة أن العديد من الأسواق سجلت في عام 2024 أرقاما قياسية لم تسجل من قبل، في ظل توقعات لم تتأكد في النصف الأول من العام. على سبيل المثال، سجل الذهب ارتفاعات قياسية ويقترب حاليا من 2600 دولار للأوقية، كما سجلت مؤشرات وول ستريت ارتفاعات قياسية في فبراير الماضي. وفي بداية العام، تجاوزت عملة البيتكوين أخيرًا مستوى 80 ألف دولار. وعلى الرغم من عدم استقرار هذه الزيادات، فمن المتوقع أن يظل الاتجاه التصاعدي قويًا بعد عدة قرارات لخفض أسعار الفائدة.